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青海明胶09年半年报点评:高位原材料仍在消耗

发布时间:2009-08-10    研究机构:平安证券

事项:公司公布2009 年中报,营业收入2.9 亿,同比增长11.76%;归属于上市公司股东的净利润-751 万,同比下降154%;基本每股收益-0.02 元。

主要观点:

一、毛利率下降,源于消耗高位原材料

09年上半年,公司明胶业务毛利率与08年同期相比下降16.67%,主要是因为明胶生产周期比较长,公司高位原材料仍然在消耗中。

08年由于原材料的持续性上涨,公司的业绩从下半年开始就一直很差,正如我在《调研快报》和《深度报告》中说的那样,“公司上半年将消耗高位原材料带来的压力,从09年下半年开始,公司的盈利将逐步开始体现”。但这个体现可能是一个逐步的过程。

二、工业厂房转让后,少了稳定的租赁收入

公司08年下半年将工业厂房转让后,每季度少了300多万的租赁收入,由于租赁业务的毛利率高达75%,因此对利润有所影响。

三、最困难的时刻已经过去

公司目前骨料采购价格已经下降,但高位骨料的消耗需要时间,但公司正在脱离08年的最“悲惨”的时刻。

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