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*ST易桥分析报告:“百城千店”,剑指企业互联网服务生态圈

发布时间:2016-09-24    研究机构:广证恒生咨询

投资要点:

转型互联网企业服务,长尾企业需求迫切。公司2016年上半年扭亏为盈,实现归母净利润1190万元。业绩改善归功于公司收购神州易桥,转型为“互联网企业服务业务为主导,制造业务为支撑”的双轮发展模式。互联网企业服务自二季度并表,为公司中期业绩贡献归母净利3059万元,完成2016年承诺业绩的38%。在大众创新、万众创业政策推动下,我国中小企业数量快速增加,去年年底已达2168万,占国内企业总数99%,中小企业对于可提高流程效率、降低人员成本的互联网企业服务需求迫切。公司企业互联网服务业务有望受益于行业需求长期高增长。

以财税大管家导流,打造O2O智慧企业服务生态圈。公司企业互联网服务业务的商业模式是以云平台为技术支撑,以免费提供“财税大管家”方式获取大量用户,通过提供增值服务方式获利。公司着力打造O2O智慧企业生态体系,线上通过神州网、财税大管家、移动端等交互界面与用户互动,线下推进“百城千店”计划目标建设不少于1000个企业服务中心。线上进展:截至去年9月,企业互联网业务服务用户已超过200万,其中“神州网”上线4个月便获取用户118万,“财税大管家”累计用户90万。线下进展:自今年4月提出“百城千店”计划以来,通过自营、加盟、收购的方式已成功孵化98家线下企业服务中心,下半年有望加速实现2016年300家门店的目标。

盈利预测与估值:我们预计公司16-18年EPS分别是0.07、0.11、0.16元,对应PE分别是143、89、61倍。公司企业互联网服务可变现用户数量庞大、业务拓展迅速、业绩弹性较高。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:“百城千店”推进不达预期。

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