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计算机行业:Salesforce年化收入有望突破百亿美元,企业服务市场空间巨大

发布时间:2017-08-24    研究机构:东方证券

核心观点

Salesforce年化收入有望突破百亿美元。Salesforce发布业绩快报,二季度收入25.6亿美元,同比增长26%,环比增长7.2%。营业所得现金增值3.31亿美元,增幅达到32%,递延收入增长26%,达到48.2亿美元。这块收入加上为开账单的递延收入,预计公司年度合计收入达104亿美元。是世界上云业务收入突破100亿美元的第一家公司。

新产品收入快速增长,利润率有待持续提升。从收入结构看,2017上半年,Sales Cloud,Service Cloud,Salesforce Platform以及Marketing Cloud,收入占比分别为38%、30%、20%、12%;增速分别为16%、21%、32%、56%。从利润率的角度看,采用NON-GAAP的会计准则下,利润率呈现上升趋势,2017H1净利率为9.7%,而去年同期净利率为9.2%。GAAP会计准则下,销售费用率略有下降,但仍维持在46%左右的水平,费用控制水平提升有望迎来利润的增长。

多产品叠加提升ARPU值,平台化发展增强客户粘性。我们认为,公司收入占比低的业务收入增速快,反映了现有客户群仍具备产品叠加提升ARPU值的巨大潜力,ARPU值的提升或有利于降低销售费用率,促进利润释放。同时公司平台业务增长较快,反映公司SaaS转PaaS战略的成功,平台化发展建立生态系统,提升满足客户需求的速度,降低流失率,同时更容易拓展新客户。

投资建议与投资标的

企业服务巨头收入体量破百亿美元反映企业服务市场空间巨大,建议关注国内企业级服务标的:用友网络(600588,未评级)、汉得信息(300170,未评级)、鼎捷软件(300378,未评级)、泛微网络(603039,未评级)、金财互联(002530,未评级)、神州易桥(000606,未评级)(停牌)

风险提示

企业级服务市场需求不及预期,企业付费意愿不及预期。

申请时请注明股票名称